第一上海:澳博控股目标价9.70港元 维持买入评级

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EBITDA增长3.4%,净利润增长4.5%

澳门博彩控股有限公司2019年第三季度业绩回顾:2019年第三季度总净利润同比下降3.2%,环比下降2.1%,至82.4亿元 贵宾业务仍然面临挑战,但中场业务表现良好 息税前利润同比增长3.4%,同比下降5.3%,至9.5亿元 息税前利润同比增长0.7个百分点,环比下降0.4个百分点至11.5%。 净利润同比增长4.5%,环比下降11.0%,至7.4亿元。 总体而言,新葡萄牙赌场和卫星赌场的息税折旧摊销前利润(EBITDA)表现略低于预期。

新葡萄牙赌场EBITDA比上个月下降10.4%;新葡萄牙赌场博彩收入比上年下降33.0%,比上个月下降16.1%,至27.9亿元 息税折旧及摊销前利润同比增长5.6%,环比下降10.4%(由于贵宾业务大幅下滑,部分被中场稳定的增长业绩抵消),至5.2亿元。

其他自营赌场表现良好;卫星赌场表现较弱:其他自营赌场赌博收入16.3亿元,同比增长1.7%,环比增长4.8%(保持稳定增长) 息税折旧摊销前利润为3.2亿元,同比增长30.2%,环比增长7.7%(业绩良好) 卫星赌场的表现较弱,赌博收入同比下降2.1%,环比下降1.2%,至50.6亿元。 息税前利润为1.3亿元(同比分别下降18.4%和28.3%);(主要受单个卫星赌场性能不佳的影响)

‘北京上浦’项目进展情况:‘北京上浦’项目建设接近完成,预计政府的开工前检查工作将在短期内开始。 该项目预计将于2020年下半年启动。 目前,资本支出约为310亿元。

目标价格为9.70港元,维持买入评级:由于新葡萄牙赌场和卫星赌场的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)业绩第三季度略低于预期,集团未来短期内可能受到宏观因素的影响,我们将目标价格下调至9.70港元,该价格基于2019年新葡萄牙赌场、其他自我促进赌场和卫星赌场的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)估值、2019年其他业务的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)估值以及2年新项目的估值 “上浦北京”的推出将增强集团的竞争优势,促进集团未来的发展。我们仍然对Aobo的长期发展有信心,并保持购买评级。

责任编辑:李双双